跟着好意思联储公布6月议息会议纪要，外围偏空成分暂时落地，阛阓提前消化好意思联储7月加息25个基点的不利影响。在外围宏不雅情怀有所简易的布景下，厄尔尼诺卷土重来，高温少雨诱发产胶国减产预期。同期，最近公布的6月国内重卡销量数据好于预期，乘用车预告数据也偏乐不雅，疏导国内橡胶社会库存出现拐点，沪胶期货库存连结3 个月回落。在偏多成分的复旧下，近日沪胶期货 2309合约呈现大幅拉升走势，期价最高回升至12565元/吨，创本年3月中旬以来新高。

　　阛阓运行逻辑驱动由供需结构主导

　　近一年来，西洋央行抓续加息带来的高利率环境收敛侵蚀西方经济体，使其经济阑珊过程收敛加深。此前，好意思联储对加息节律的中枢参考依据主要来自职业率与通胀水平，抓续阑珊的经济环境驱动动摇好意思国乐不雅的职业阛阓。好意思国劳工统计局公布的最新非农数据自满，6月该国季调后非农职业东谈主数加多20.9万东谈主，为2020年12月以来最小增幅，低于预期的22.5万东谈主，逆转7月6日“小非农”数据带来的强职业预期。数据发布后，2年期好意思债利率当场回落，好意思元指数也显赫回调。

　　与此同期，好意思联储权衡6月好意思国通胀水平有望下滑至3.1%，中枢通胀守护在5%傍边。好意思国职业情况欠安与通胀压力回落令好意思联储赓续加息的意愿下落，加息节律也将放缓。好意思联储公布的6月议息会议纪要自满，无数好意思联储与会官员倾向于6月暂停加息后，在7月与9月各加息25个基点是比拟允洽的举措，因为这么作念将让其有更多本领评估竣事好意思联储最大职业和物价踏实想法的经济进展。

　　笔者以为，跟着下半年好意思联储加息节律和幅度明显放缓，外围宏不雅面偏空成分将渐渐减轻，金融阛阓风险偏好也将趋于回暖。

　　产胶国减产预期升温

　　天下风光组织发布的评估证据自满，大众落幕了为期3年的拉尼娜现象，并在本年5月驱动出现厄尔尼诺现象。厄尔尼诺现象是一种自然发生的征象花样，与热带太平洋中部和东部的海洋名义温度变暖相关，平均2年至7年发生一次，频繁抓续9—12个月。厄尔尼诺现象影响太平洋邻近地区的洋流温和流，进而给各地天气带来变化，干旱少雨的地区可能发生洪涝，而某些多雨的地区可能出现干旱。2016年是有记录以来最热的一年，这是因为蛮横的厄尔尼诺现象和东谈主类温室气体排放酿成了双重影响。厄尔尼诺现象对大众气温的影响频繁在它出现后一年内表现出来，是以本次厄尔尼诺现象对气温的影响可能在2024年最明显。阛阓权衡，2023—2027年，至少有一年会梗阻2016年创下的高温记录，这个概率达到98%。

　　大众皆知，大众90%以上的橡胶栽种面积和产量均位于东南亚地区，而该区域的主要征象鉴识为热带雨林征象和热带季舒心象。前者的征象特征是全年高温多雨，后者的征象特征则是常年高温，降水分旱雨两季。热带季舒心象主要散布在中南半岛和菲律宾群岛北部，热带雨林征象主要散布在马来半岛南部和马来群岛大部。跟着厄尔尼诺现象渐渐加剧，东南亚地区或出现高温干旱征象，而橡胶树是一个比拟典型的热带雨林树种，自然心爱在高温的环境下助长，但却容易因为干旱而出现蓄水量不及问题，导致缺少割胶的条款，从而出现产胶量明显下滑的特征。如若干旱本领太长，以致可能会发生橡胶树落叶或枯死的现象。

　　本年以来，我国云南和海南天胶产区就接踵遇到旱情成分扰动，导致往年在5月中旬傍边开割的本领点被延后一个月，直到7月初国内产区新胶的开释量依然偏少。东南亚天胶主产国——泰国、老挝、缅甸、越南等也受到旱情成分困扰，出现产胶量下滑的征象。自然橡胶分娩国协会发布的证据自满，5月成员国天胶产量大幅加多至83.47万吨，自然环比加多9.82万吨，但同比小幅下落1.31万吨。其中，5月泰国产胶量达31.16万吨，同比下滑2.24万吨；印尼产胶量达24.16万吨，同比加多0.42万吨；马来西亚产胶量达2.5万吨，同比下滑0.3万吨；越南产胶量达8万吨，同比下滑1万吨；中国产胶量达6.4万吨，同比下滑1.57万吨。

　　由此不难发现，厄尔尼诺现象激勉东南亚地区高温干旱如实对主产国橡胶产量酿成了影响。当今来看，本年东南亚发生厄尔尼诺现象的概率非常大，我国云南地区不仅会受到干旱的影响，老挝、缅甸、泰国等也会出现抓续干旱征象，这将给橡胶原料供给带来偏紧预期，从而对橡胶价钱带来利多复旧。从全年角度来看，本年大众天胶产量将达到1469.3万吨，耗尽量将达到1473.8万吨，供需或出现4.5万吨的缺口，天胶举座守护供需紧均衡情状。

　　国内车市表露偏乐不雅

　　国内天胶主要用于轮胎分娩，而轮胎需求强弱取决于结尾车市的景气度。本年上半年，国内物流业守护积极向好发展势头。中国物流与采购勾搭会发布的数据自满，1—6月我国物流业景气平均指数为51.22%，较前年同期的49.37%小幅回升1.85个百分点。跟着经济运行渐渐复原到闲居轨谈，物流运行有望同步改善，上半年社会物流总数或竣事同比增长4.5%。受此影响，上半年促耗尽战术陆续出台，疏导五一假期的万般营销行径等概括成分影响，国内车市举座表露偏乐不雅。中汽协凭证重心企业周报数据推算，6月我国汽车销量约为250.58万辆，环比增长5.22%，同比增长0.14%。权衡上半年我国汽车销量有望达到1312.27万辆，同比增长8.84%，自满出我国汽车阛阓抓续复苏和踏实增长的趋势。

　　与此同期，上半年以来，国内重卡阛阓改善趋势出现波动。据统计，6月我国重卡阛阓约销售7.2万辆，环比下滑7%，比上年同期的5.5万辆增长31%，净加多约1.7万辆，这是本年重卡阛阓继2月以来的第5个月同比增长。1—6月重卡阛阓累计销售47.4万辆，同比高潮25%，同比累计增速扩大1个百分点。瞻望三季度、四季度，跟着“金九银十”耗尽旺季到来，重卡行业有望走出最低谷，迎来销量环比慈爱高潮，即便不可用“金九银十”来形容，至少也会是下半年阛阓需乞降产销的一个“小昂首”。

　　轮胎行业景气度回升

　　跟着国内经济稳步向好发展，内需增长带动国内车市耗尽回暖，从而拉动轮胎行业景气度回升并促使轮胎产量增长。数据自满，5月我国橡胶轮胎外胎产量当期值约为8532.4万条，较上年同期的7023.3万条产量增长约21.49%，较2021年5月的7787.5万条产量仍是有所增长。1—5月我国橡胶轮胎外胎产量累计约为38840.4万条，较上一年同比增长约为13.94%。权衡2023年我国轮胎产量约6.87亿条，增长3%。其中，子午胎产量约6.54亿条，增长3%（全钢子午胎产量约1.33亿条，增长7.2%；半钢子午胎产量约5.21亿条，增长2%）；斜交胎产量0.33亿条，增长3.1%。轮胎销售收入和盈利情况可能会有显赫拔擢，产业汇聚度也会进一步提高。

　　轮胎行业开工率方面，受下贱车市需求好转的带动，轮胎行业开工率回升至往年平均水平。归天7月7日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.10%，同比小幅加多5.40个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.10%，同比大幅回升7.70个百分点。

　　我国天胶入口依存度高达80%，是国内天胶供应的主要组成部分。本年以来，我国入口天胶量守护稳步加多态势。据统计，5月我国入口天胶共计47.28万吨，环比下落16.92%，同比高潮39.96%。1—5月我国入口天胶共计276.71万吨，同比前年同期加多20.38%。由于国外需求复原从容，出口压力向中国阛阓移动，导致我国天胶入口依然处于同期高位水平。受此影响，归天6月30日当周，青岛地区天胶一般商业库16家样本库存为68.74万吨，较上周减少1.54万吨，降幅2.19%。天胶青岛保税戋戋内17家样本库存为20.18万吨，较上期减少0.06万吨，降幅0.30%。二者库存共计达88.92万吨，周环比小幅减少1.6万吨，较岁首大幅加多56.38%。现时青岛保税区库存虽处于高位水平，但库存拐点驱动出现，改日存在去化可能。此外，沪胶期货库存因新胶产量开释不及、全乳胶圭臬仓单偏少等原因，也曾连结3个月呈现库存去化情状。

　　总体来看，在外围宏不雅情怀渐渐企稳的布景下，胶价运行逻辑驱动由供需结构主导，跟着近期厄尔尼诺现象渐渐发酵，高温少雨诱发产胶国减产预期。同期，最近公布的6月国内重卡销量数据好于预期，乘用车预告数据也偏乐不雅。在偏多成分复旧下，权衡短期沪胶期货2309合约料守护颠簸偏强走势，但中期高潮基础并不平定，还需宽恕资金面的灵验和谐。（作家单元：宝城期货）